ERP业务快速增长,汉得信息

作者: 500万彩票网官网  发布:2019-10-08

    主业稳定增长:其中,软件实施业务营收同比增长21.75%,毛利率为37.35%,同比下降0.63%;客户支持业务营收增长49.85%,毛利率为34.58%,同比下降1.49%。三项费用率21.24%,跟去年同比相比有所上升1.69%,但跟去年年底环比下降1.11%。

    云SRM业务在竞争中脱颖而出,控股子公司甄云应运而生。上半年,SRM业务发展迅速,已初步搭建组成方案专家、实施团队和管理团队,共完成数十家客户签约,产品与实施合同金额达到1000多万,公司计划在下半年加速客户开拓步伐,进一步加深产品功能和应用场景的研发和实施投入,提高自身竞争力,形成新的业务增长点。

    运维业务是复杂项目实施成功的先决条件,也是汉得增强客户粘性的有效措施,可以带来未来订单。预计运维业务增速与公司总体收入增速持平。汉得通过与之前实施ERP的客户签订协议,可以访问这些客户的应付账款信息,并以此为依据,对这些企业客户的上游供应商提供应收账款保理服务。这块业务增长迅猛。

    主业上,Oracle 大型项目相比去年同期增加明显,并在云实施方面积极尝试集中交付模式;SAP 在大消费行业进步明显,订单量大幅增加,对业绩增长做出了较大贡献;另外,公司还提供其他套装软件的实施服务, 比如CRM 客户关系管理、HRMS 人力资源管理、WMS 仓储管理系统、BI 商务智能分析系统等。

    收入利润同时增长,客户支持业务增速较高。

    公司是国内领先的核心ERP系统实施商,横跨SAP、ORACLE两大领域,汉得信息均是国内公司的佼佼者。汉得信息的QuickHand实施方法论可大幅降低实施成本。通过采用低人天+将主战场放在ERP项目二期的复合策略,汉得信息竞标成功率高。同时,随着IBM战略性退出ERP实施市场,以及汉得的从ERP后台向中前台渗透的战略,ERP相关业务将稳健增长。若考虑SAP S/4 HANA的大规模升级,则增长速度会有较大提高。 l 受益制造业升级+汉得多年实施实力,智能制造高速增长 我国经济的增长离不开制造业的增长,而我国快速上升的人力成本在倒逼制造业的智能化。通过布局PLM和MES,汉得在智能制造领域已经打下了坚实的基础。随着工业信息化程度的加深,联动汉得在企业大后台ERP领域的优势,汉得智能制造业务线将有高速增长。

    云战略合作:公司已与亚马逊、华为、微软等建立了云合作关系,跟阿里巴巴、腾讯在一些特定行业上也有合作。

    毛利率上升0.91pct,费用率上升1.69pct。2017H1公司总体毛利率为36.43%,同比上升0.91个pct;整体费用率为21.24%,同比上升1.69pct,其中销售费用率6.76%(-0.91pct)、管理费用率15.04%(-0.55pct)、财务费用率-0.56%(+3.15pct);另外所得税费用率1.26%(+1.26pct),所得税费用为0.12亿元,去年同期为-0.01亿元(由于本报告期由于可抵扣的股权激励成本变少)。

领军地位+复合竞标策略,ERP相关业务稳健增长

    同时,行业解决方案进一步丰富,公司以智能制造、互联网、医药食品、公用事业、流通贸易等积累较为充分的行业作为试点,建立行业专业团队, 主要进行售前9 咨询、方案规划设计、行业方案产品化研发等工作,并配合支持各产品交付部门完成项目实施。

    供应链金融、云服务等新业务发展迅速。

    公司合理估值在14~16元

事件:

2017年8月20日晚间,汉得信息披露了2017年半年报。报告期内,实现营业收入9.55亿元,同比增长32.26%;归母净利润1.11亿元,同比增长18.16%。

    预计公司17-19年收入分别是22.25/29.18/39.37亿元,同比增长30.1%/31.1%/34.9%;归母净利润分别是3.12/4.10/5.55亿元,同比增长29.0%/31.7%/35.2%;EPS分别为0.36/0.48/0.65元;对应PE分别为29.4/22.3/16.5倍。综合绝对估值法与相对估值法的估值,我们认为公司股票价值在14元~16元之间。

    该业务模式验证完毕,未来有望成为业绩增长新引擎:

    核心主业保持快速增长。

    自有云产品优势显著,带动云业务爆发式增长

    得益于云行业的蓬勃发展和客户接受度提升,Oracle 和SAP 等各大厂商今年积极推广各自云产品,公司的云业务也开始全面开花。

    供应链金融业务模式得到验证,并逐渐开始实现盈利。报告期内,保理实现收入1500多万,在考虑自有资金成本的情况下,已经开始略有盈利。

    云化浪潮已经到来。我国SAAS市场年均复合增长率超40%。自有云方面,汉得自有的用于差旅报销的汇联易和用于供应商管理的云SRM产品优势显著且目前基数较小,未来几年复合增长率超95%。同时,汉得积极与第三方云厂商展开合作,提供云转售、 云迁移、云实施等服务,预计未来几年这块收入也将有超90%的年均增长。

    从产品分类看:

    净利润增长18.16%,低于收入增速主要是由于财务费用率(+3.15pct)和所得税费用率(+1.26pct)大幅提升。

    运维服务增强用户粘性,供应链金融增长迅猛

    我们预测,公司17-19年归母净利润分别为2.96/3.90/5.05亿元(不考虑其他外延),对应EPS为0.34/0.45/0.59元/股,对应的PE为33/25/19x,给予公司“买入”评级。

    汇联易业务迅速拓展。2017年上半年,汇联易新增50余家客户,包括一些知名企业,完成合同金额1000多万元,并进一步完善了产品功能,提升了用户体验。

    特定垂直行业的供应链融资有所突破;

    核心业务Oracle、SAP等的实施业务仍保持快速增长。相比于去年Oracle大型项目增加明显,并在云实施方面积极尝试集中交付模式;SAP在大消费行业进步明显,订单量大幅增加。除了高端ERP软件外,公司还提供其他套装软件的实施服务,比如CRM客户关系管理、HRMS人力资源管理、WMS仓储管理系统、BI商务智能分析系统等。报告期内,海外市场进展顺利,尤其是美国与日本区域,得益于日本市场回暖和美国市场新的销售团队的积极推进,带来了更多新的项目机会。

    1、核心主业保持稳定增长,行业整体解决方案能力稳健提升

    收入增长32.26%,客户支持业务增长49.85%。报告期内,公司实现收入9.55亿元,同比增长32.26%。软件实施业务收入6.59亿元,同比增长21.75%,占总收入比例为69.07%(较去年下降5.96pct);客户支持业务收入1.17亿元,同比增长49.85%,占总收入比例为12.30%,为首次半年度超过10%。

    从区域上来看:海外市场进展顺利,尤其是美国与日本区域,得益于日本市场回暖和美国市场新的销售团队的积极推进,带来了更多新的项目机会。

    下半年公司会进一步优化保理公司的应收账款资产结构,在有限的资金下配置优质资产,布局平台,引入银行、小额贷款公司等资金合作方,实现传统保理向金融技术转变。

    4、大股东联合增持,进一步稳定控制权,彰显公司发展信心

    我们预计公司2017-2019年的利润分别为2.99、3.73和4.90亿元,EPS分别为0.35、0.44和0.57元,给予“推荐”评级。

    2、云业务主打 创新业务全面开花

    投资建议。

    报告期内,公司大股东陈迪清、范建震进行了股票增持计划。其中,陈迪清增持的股票数量占总股本的0.37%,持股比例增加至12.51%;范建震增持的股票数量占总股本的0.37%,持股比例增加至12.51%,彰显了实际控制人对公司发展的形象

    投资要点:

    3、供应链金融业务模式得到验证 有望成为盈利新亮点

    报告期内,公司实现营业收入9.55 亿元,同比增长32.26%;实现归属于上市公司股东的净利润1.29 亿元,同比增长22.83%,高于业绩预告的上限1.26 亿元;归属于上市公司股东的扣非经后的净利润1.11 亿元,同比增长18.16%。

    盈利预测和投资建议:我们看好公司稳健的战略布局和管理风格,目前正处于公司再次腾飞的最佳时机,主业ERP实施服务享受行业集中度提升,同时自然延伸的云业务、供应链金融等创新业务的全面开花,渐入佳境,有望成为新的增长引擎。

    风险提示:创新业务不达预期、核心业务拓展不及预期、企业信息化需求不及预期、汇率波动等。

    云产品:目前公司主打的两款SaaS 产品汇联易和云SRM 等反应强烈, 其中汇联易新增50 余家客户,完成合同金额1000 多万元;云SRM 完成数十家客户签约,产品与实施合同金额达到1000 多万。另外云管理平台-汉得融合云治理平台(HCMP),已搭建近百人专业的实施和技术团队, 具备基于云服务的架构规划设计、应用迁移和部署、应用开发和管理的能力。

    报告期内,保理实现收入1500多万,在考虑自有资金成本的情况下,已经开始略有盈利。

    目前已开始通过调整底层资产结构,提高优质核心企业的应收账款构成比例,来降低融资风险,下半年将进一步优化保理公司的应收账款资产结构,配置优质资产,布局平台,并引入银行、小额贷款公司等资金合作方,实现传统保理向金融技术转变。

    云运维:2017 年上半年,增加了Tablea、云运维等新兴业务,实现了业务面的较快拓展,公司的运维服务业务范围已经逐渐延伸到非ERP 领域,尝试企业信息化整体运维或整体服务外包。

    汉得保理公司自2015年5月成立以来,将其自主研发的中小企业供应链金融云平台,对接核心客户ERP系统的供应链模块,以获取真实交易数据,向核心企业客户的上游供应商提供保理服务。

    平台已建成,研发成本将有所下降;

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