贵研铂业,三大业务板块协同驱动业绩稳增长

作者: 500万彩票网官网  发布:2019-10-07

公司公布2017 年中期业绩报告,报告期内公司共实现营收73.63 亿元,同比增加60.33%;实现归母净利6107.60 万元,同比增加49.13%,值得注意的是扣非后归母净利5604.56 万元,同比大增146.91%;本期EPS 为0.23元/股。

公司公布2017年业绩报告,报告期内公司共实现营收154.42亿元,同比增加43.33%;实现归母净利1.19亿元,同比增加43.73%,值得注意的是扣非后归母净利9187.11万元,同比大增173.01%;本期EPS 为0.46元/股。

事件:公司发布2018年半年报,实现营收10.54亿元,同比增长43.90%;归母净利润2.20亿元,同比增长172.33%;毛利率35.64%,同比增加6.79pct。非经常性损益项目金额为1076万元,主要为政府补助的税收返还。

    业绩稳定增长,全年或将超额完成经营计划。

    三大业务协同发展成效显著贵金属新材料制造板块实现营收45.15亿元,同比增长38.31%,市场份额继续加大;资源再生板块实现营收19.03亿元,同比增长35.89%,资源循环利用保障能力大幅提高;商务贸易板块实现营收89.85亿元,同比增长48.11%,公司积极开发外资市场,不断拓展交易渠道,商务贸易能力进一步提升。

    2018H1业绩大幅增长,产品量价齐升,经营情况稳健:公司2018H1业绩同比大幅增长由于产品价格和销量同比上升显著,主要产品防焦剂CTP收入增长37.74%,毛利率增长33.75%,促进剂收入增长61.91%,毛利率增长48.59%。公司2018Q2实现归母净利1.19亿元,环比Q1增加1725万元,差额主要系财务费用的减少以及税收优惠补贴资金,除去政府补助项,公司2018Q2利润与Q1基本持平,经营情况稳定。

    此前公司在2016 年报中提出全年实现营收125 亿的经营计划,截至至报告期末,营收已实现73.63 亿元,完成经营计划的58.9%,考虑下半年的工作日多于上年,公司全年将大概率超额完成经营计划。

    核心竞争力不断增强,优势显现汽车催化剂在上汽乘用、玉柴取得突破,柴油车业务实现大幅增长,公司机动车催化净化器销售量同比增长53.75%至320.96万件;银基、金基特种功能材料业务量大增,公司贵金属特种功能材料销量攀升至171.82吨,同比增幅高达159.41%;受到下游煤化工、医药、电子等行业的旺盛需求影响,公司贵金属前驱体材料业务实现营收15.25亿元,同比大增101.83%;

    环保严控下,橡胶助剂景气度预计维持全年,公司产品市占率有望受益于小产能淘汰得以提升:2018Q2公司主营产品价格有小幅回落,目前防焦剂CTP价格约为3.9万元/吨,促进剂NS市场价3.65万元/吨,比高位价格分别下降4.9%、11.0%,回归正常价格水平。因环保持续严格要求下,橡胶助剂不达标产能被清理,产品供不应求,公司以量补价,实现业绩的稳定增长。我们认为环保政策将持续趋严,橡胶助剂行业供需将仍然偏紧,行业景气度预计可维持全年。

    业绩稳定增长主要来自于三大业务板块的协同驱动。

    白银回收业务规模扩大,公司资源再生板块营收增长35.89%,铂族金属的来料加工业务推动影响该板块毛利率增长2.60个百分点至5.42%;交易渠道不断拓展,贵金属贸易营业收入较上年同期增长48.11%至89.85亿元。

    公司新项目按计划建设中,同时不断探索新领域:据公告,公司募投高性能橡胶助剂生产项目预计投入3.15亿元,目前进度18.62%,不溶性硫磺项目达到预定可使用状态。2万吨不溶性硫磺产能将逐步释放,有望不断增厚公司业绩。公司还不断进行新材料领域探索,2018年与中科院开展新型氧化物陶瓷连续纤维材料的合作、拟成立合伙企业用于投资特种塑料及纤维、电子化学品等新材料企业。

    贵金属新材料制造板块,公司紧盯汽车行业的变化,抓住商用车销量增长的机遇,加大柴油机催化剂的下手,确保产品销售同比大幅增长,同时扩大合金材料产能和市场覆盖率。资源再生板块,铂族金属回收重点布局石油化工和汽车尾气催化剂市场,废汽催领域把握政策趋势,发挥渠道优势,综合竞争力进一步提升。商务贸易板块,积极开拓高收益市场和贸易商市场,挖掘新客户,严格实施套期保值策略、实现了贸易规模和业绩的稳步增长。

    公司品牌优势、产业链一体化经营和服务优势、渠道优势、自主创新能力优势等各项优势持续提升,核心竞争力不断增强,有望实现稳健可持续发展。

    投资建议:预计公司2018-2020年EPS1.19、1.56和1.76元,对应PE11、9和8倍,维持买入-A评级,6个月目标价18元。

    加快重点项目建设,培育新的业绩增长点。

    资源稀缺、环保趋严,循环再生与新材料制造板块前景可期贵金属在全球属于稀缺资源。随着我国成为贵金属工业应用的第一大国,国家越来越重视贵金属资源再生循环利用的发展。新材料制造方面,催化材料和环保材料市场是公司重点布局的领域,前者广泛运用于汽车污染治理,后者是环境治理材料重要的前驱体。在资源稀缺、环保趋严的背景下,公司循环再生与新材料制造业务或将大幅受益。

    风险提示:下游需求不及预期、产能释放不及预期等。

    上半年,“贵金属前驱体材料产业化项目”已完成前期可研编制,正在进行环境影响评价及设计的前期工作。“多品种、小批量研发能力建设”,正按计划进行设施、设备安装调试,进行验收前的准备工作;“金银电解及加工项目”已完成项目建设的主要工作,现新厂区已投入使用,新建生产线各单元正逐进入投产状态。

    盈利预测与投资评级:考虑到公司重点项目陆续建成,产业布局进程加快,我们上调2018~2020年公司EPS 预期至0.60元/股、0.65元/股和0.82元/股(18~19年前值为 0.57元/股、0.65元/股),对应4月25日收盘价19.39元,2018-2020年PE 分别为32倍、30倍、24倍。一方面随着资源日渐紧缺、环保力度加大,公司业务需求拥有稳定支撑,另一方面公司抓实项目统筹产业布局,产能预期保持增长。预测公司未来业绩或可维持稳步向上态势,维持“增持”评级。

    汽车领域潜力大,尾气处理催化剂业务或有较大增长。

    风险提示:环保政策不及预期,贵金属价格下行风险,公司重点项目建设进度不及预期。

    尾气催化剂市场是公司重点布局的领域,在环保趋严的背景下,公司的催化剂业务或将大幅受益。

    盈利预测与投资评级:我们预测2017-2019 年EPS 分别0.47 元/股、0.57元/股、0.65 元/股,对应2017-2019 年PE 分别为49 倍、40 倍、36 倍,考虑在环保趋严的背景下,汽车尾气排放标准提高,而公司重点布局汽车尾气催化剂市场,未来或将大幅受益,给予“增持”评级。

    风险提示:公司产品产量不及预期,环保政策不及预期,公司重点项目建设进度不及预期。

本文由500万彩票网发布于500万彩票网官网,转载请注明出处:贵研铂业,三大业务板块协同驱动业绩稳增长

关键词:

上一篇:组合大幅跑输,金马基金双周报
下一篇:没有了