排除干扰,寡头继续推升钴价

作者: 500万彩票网官网  发布:2019-09-23

周期研制:PPI继续大幅上涨。本周公布PPI 6.9%高于预期,环比保持高位,其中工业生产者购进价格中,有色金属材料及电线类价格同比上涨19.5%。我们认为金属价格调整是暂时的,主要受经济预期转弱和有色原材料成本下移所致。本周铜/ 铝/锌价格分别下跌1.7%/4.3%/1.5%。我们判断,伴随悲观预期的充分反映,以及全球主要经济体恢复增长,有色金属供给弹性受限下,供需再平衡到来,布局良机有望在近期出现。

周期研判:全球经济数据持续向好,价格趋势仍未被充分反映。上周内盘金属期货休市,外盘金属价格折合人民币大幅上行,铜/铝/铅/锌价格折算人民币分别上涨1.9%/1.9%/1.8%/2.6%。上周,中国、欧洲、美国经济数据继续向好,中国官方制造业PMI52.4;美国ISM制造业PMI 60.8均大幅高于预期,耐用品订单环比上行,经济前景持续改善。我们判断,伴随全球主要经济体恢复增长,有色金属供给弹性受限下,供需再平衡到来。

周期研判:微观指标或存干扰,基本金属微观供需仍然向好。本周有色金属价格大幅波动,铜价格下跌3.8%,主要受美国补库存需求下行和中国经济数据打压。铝价格上行2%,供给侧改革进入利好兑现阶段。本周有色金属板块大幅波动主要受8月高频数据(发电量)、经济数据(工业增加值)和投资数据低于预期影响。从微观层面分析,发电量下行中存在部分供给侧改革和环保限产去产能因素,而铁路货运、六大电厂煤耗仍然向好(说明实际需求稳定,发电主要受自备电厂约束)。工业增加值低于预期可能受原材料涨价尚未传导到工业产品涨价所致,未来中游低端产能被动退出,行业趋势仍将向好。

    继续推荐电解铝板块:当前国内主要电解铝厂商氧化铝补库存接近完成,氧化铝价格有望高位企稳,而需求增长和库存下行将逐步拉动价格增长。增持评级:中国铝业、云铝股份、南山铝业、神火股份。

    继续推荐电解铝板块:我们判断原铝在四季度到明年初完成库存去化且价格上行,氧化铝冬季短缺预期下补库将推升价格,增持评级:中国铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业。继续推荐铜板块,铜价格受全球宏观经济改善和潜在新兴经济体需求拉动需求有望恢复增长。增持评级:紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。冬季铝用阳极受限产影响短缺,给予成本端控制能力较强,业绩弹性较大的索通发展增持评级。

    继续推荐电解铝板块:本周电解铝库存增速已经大幅放缓,供需缺口渐行渐近。我们判断原铝在四季度到明年初完成库存去化且价格上行。氧化铝冬季短缺预期下补库将推升价格,原材料成本大幅上行,全国电解铝平均成本已到1.5万元/吨上方,增持评级:中国铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业。继续推荐铜板块,铜价格受全球宏观经济改善和潜在新兴经济体需求拉动需求有望恢复增长。增持评级:紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。冬季铝用阳极受限产影响短缺,给予成本端控制能力较强,业绩弹性较大的索通发展增持评级。

    继续推荐铜板块,铜价格受全球宏观经济改善和潜在新兴经济体需求拉动需求有望恢复增长。增持评级:紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。冬季铝用阳极受限产影响短缺,给予成本端控制能力较强,业绩弹性较大的索通发展增持评级。

    新能源汽车板块关注长单价格上行。本周MB钴价格高幅30.3美元/磅持平,低幅29.6美元/磅小幅波动。四季度嘉能可等钴业寡头预计将开始引导明年新签长单定价,新一轮钴涨价有望到来。增持评级:寒锐钴业、洛阳钼业、厦门钨业。受益标的:华友钴业、格林美。下游正极材料产线密集投产,将大幅拉动2017~2018年上半年锂、钴等锂电原材料需求,碳酸锂/氢氧化锂价格和钴价格有望因此持续上行。增持评级:赣锋锂业、天齐锂业、江特电机,受益标的:盐湖股份等。

    九月稀土挂牌价有望高位企稳,磁材涨价渐行渐近。本周五百川钕铁硼价格上调,其中毛坯N30上涨月20元/公斤,涨幅约16%;高端40SH上涨约80元/公斤,涨幅约36%。我们此前对钕铁硼价格上行的判断得到验证,四季度高端钕铁硼生产企业将迎盈利拐点。增持评级:中科三环、正海磁材、盛和资源等,受益标的:宁波韵升等。

    新能源汽车利好频传,股价仍有想象余地。本周碳酸锂价格赤贫,电钴价格持平,MB 钴价格小幅上涨。我们判断,随着锂电应用范围增加和动力电池需求加速,将大幅拉动年末锂、钴等锂电原材料需求,碳酸锂/氢氧化锂价格和钴价格有望因此持续上行。增持评级:赣锋锂业、天齐锂业,受益标的:盐湖股份等。四季度嘉能可等钴业寡头预计将开始引导明年新签长单定价,并期望改变长协单定价方式。新一轮钴涨价有望到来。增持评级:寒锐钴业、洛阳钼业、厦门钨业。

    磁材涨价渐行渐近。稀土涨价企稳后将加速向高端磁材板块转导,短期关注库存和产品涨价带来的毛利扩张机会,长期龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级:中科三环、正海磁材、盛和资源等,受益标的:宁波韵升、安泰科技等。

    锂电原材料:板块情绪高涨,继续关注锂钴镍。全球新能源汽车电动化趋势愈发明显。而我们认为原材料环节无需多虑。下游正极材料产线密集投产,将大幅拉动2017~2018年上半年锂、钴等锂电原材料需求,碳酸锂/氢氧化锂价格和钴价格有望因此持续上行,板块情绪逐步向二线资源品种扩散。短期来看,新一轮钴涨价有望到来。增持评级:寒锐钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的:华友钴业、格林美、盐湖股份、融捷股份。

    受益标的:华友钴业、格林美。

    估值切换行情有望提前到来,关注高成长金属加工公司。虽然原材料价格持续上行,但是部分金属加工企业仍然能够通过产品市场开拓、高端产品放量带来业绩增长。增持评级:明泰铝业、银邦股份等。

    小金属持续涨价,剪刀差再现。本周钨精矿价格上行14.8%,钼精矿价格上行2.2%,相关上市公司有望直接受益。增持评级:厦门钨业、洛阳钼业。受益标的:翔鹭钨业、金钼股份。

    稀土价格企稳,高端磁材企业四季度有望迎来盈利拐点。稀土涨价企稳后将,成本有望加速向高端磁材板块转导,短期关注库存和产品涨价带来的毛利扩张机会,长期龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级:中科三环、正海磁材、盛和资源等,受益标的:宁波韵升、安泰科技等。

    估值切换行情有望提前到来,关注高成长金属加工公司。虽然原材料价格持续上行,但是部分金属加工企业仍然能够通过产品市场开拓、高端产品放量带来业绩增长。增持评级:明泰铝业等。

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